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兴证策略王德伦:A股市场盈利增速可能开始进入上行区

发布日期:2020-09-13 05:16   来源:未知   阅读:

全部A股盈利增长概况:非金融非石油石化企业利润增速转正,费用率下降,经营性现金流有所改善

??从2003年以来A股市场15年的盈利周期可以看出,大约12-14个季度是盈利的一轮周期。上轮盈利周期从2016年Q1开始,在2017Q4开始进入下行阶段,在2018Q4见底。突发事件冲击使得2020Q1盈利增速出现大幅回落。随着疫情基本控制,复工复产全面推进,V型反转,疫情对经济的影响逐渐平复,二季度A股市场盈利触底回升,A股市场盈利增速可能开始进入上行区间。

??整体增速及毛利率:非金融非石油石化企业利润增速转正。全部A股、A股除金融、A股除金融石油石化的2020Q2单季度归母净利润同比增速分别为-13.13%、-2.81%、7.89%,较2020Q1均显著上升,其中非金融非石油石化企业利润增速已经转正;单季度营收增速在2020Q2分别为2.85%、1.42%、7.60%。单季度毛利率在2020Q2分别为32.78%、18.60%、18.61%。周期制造相关行业毛利率在二季度多有提升。

??利润表拆解:费用率、公允价值变动收益影响大。非金融非石油石化企业2020Q2的三项费用合计同比下降2.1%,三项费用率降至10.4%,低于去年同期水平。二季度资本市场表现较好,上市企业公允价值变动收益大幅增加748.5%,带动二季度上市企业净利率大幅增长7.7%。剔除投资收益对净利润的影响后,净利润增长4.1%,主要由费用率下降引起。

??ROE拆解:杠杆率导致ROE上升,净利率、资产周转率与去年同期持平。全部A股剔除金融石油石化的2020Q2单季度ROE为2.58%,单季度ROE大幅修复。导致ROE变动的主要因素是杠杆率的变化。2020Q2非金融非石油石化企业的单季度杠杆率为62.91%,已经高于2019Q2同期,达到2015Q3的水平。2020Q2非金融非石油石化企业的净利润率和总资产周转率分别为6,香港马会挂牌84384.67%和14.34%,与去年同期持平。考虑到各项政策开始落地发力、货币政策更加注重精准导向,未来净利率、资产周转率有望企稳回升。

外汇天眼APP讯 : 总体判断:二季度A股市场盈利触底回升